Доцент НИУ ВШЭ Дмитрий Макаров доказал, что «новые» методы оценки опционов и облигаций от авторитетных экономистов — это давно известные модели. К такому выводу учёный пришёл после анализа их статей в ведущих журналах. Об этом «Жуковский.Life» сообщили в пресс-службе НИУ ВШЭ.
Макаров проанализировал работы именитых экономистов Питера Карра и Люжень Ву, опубликованные в Journal of Finance (2020) и Review of Finance (2023). В них предлагался «улучшенный» подход к оценке опционов и облигаций, претендующий на научную новизну.
Исследователь установил, что эти модели математически идентичны классическим парадигмам теории оценки активов. Разница заключается лишь в использовании других единиц измерения: авторы применяют подразумеваемую волатильность вместо цены и специфическую доходность вместо стандартной. По сути, это те же формулы, но переведённые в иную «систему координат».
«Так же как законы физики и термодинамики не зависят от того, измеряем ли мы температуру в градусах Фаренгейта или Цельсия, так и модель ценообразования не меняется при переходе от одной шкалы измерения стоимости к другой. Чтобы убедительно донести эту идею, я разобрал конкретный пример и посчитал цену облигации с помощью «нового» метода Карра и Ву и существующего метода. Результаты совпали», — объяснил Дмитрий Макаров.
По мнению учёного, подобные случаи — не просто изолированные ошибки рецензентов ведущих журналов, а тревожный сигнал для всего научного сообщества. Модели, предложенные Карром и Ву, ориентированы на практическое применение реальными инвесторами и управляющими фондами.
Портфельные менеджеры тратят значительные ресурсы на поиск новых инвестиционных идей и моделей, вкладываясь также в разработку торговых стратегий на их основе. Ошибочное восприятие старой парадигмы как новой может привести к неоправданным рискам и финансовым потерям. Макаров подчеркнул важность сохранения критического мышления при изучении любых материалов, даже если их авторы — признанные эксперты в своей области. Эта рекомендация, по его мнению, актуальна не только для учёных, но и для всех, кто работает с информацией в современном мире.